Investir em vinho: história, rentabilidades e como fazê-lo
Quando se fala em investir, a maioria dos investidores pensa em ações ou matérias-primas. No entanto, existe também outra classe de ativos muito interessante para os investidores privados, como os vinhos ou licores.
Gostaríamos de o introduzir, neste artigo, ao mundo do vinho e do whisky, investimentos com proteção contra a inflação incorporada e promissoras oportunidades de rentabilidade.
Jörg Matzdorff. Em 1999, era um gestor de vinhos especializado inicialmente nos famosos vinhos Tokaj da Hungria.
Posteriormente, acrescentou licores valiosos como conhaque, rum, whisky ou calvados à sua coleção, idealmente aqueles com 100 anos ou mais de antiguidade. Juntamente com Alexander Eichhorn e Maximilian Bothe, investe em classes de ativos alternativos e proteção de ativos, além da negociação ativa de ações, opções e futuros. No seu site Inside-Markets.com, transmitem o seu conhecimento a investidores privados.
Desde a crise financeira de 2008, os investidores mais abastados aumentaram significativamente as suas alocações em investimentos alternativos como parte das suas carteiras de ativos múltiplos.
Os vinhos finos, o whisky ou a arte são os novos ativos de investimento, que se acredita ajudarem os investidores a reduzir a volatilidade da carteira global. Índices como o “Object of Desire Index” do banco privado Coutts ou o “Knight Frank Luxury Investment Index (KFLII)” acompanham o desempenho das principais classes de ativos alternativos, facilitando a sua comparação com índices de ações ou matérias-primas.
Devido à forte procura na Ásia, os investimentos em vinho e whisky conseguiram obter rentabilidades de três dígitos nos últimos 10 anos (ver Figura 1). O que todos os ativos reais limitados têm em comum é que possuem um certo valor intrínseco.
Portanto, ao contrário das ações, o seu valor não pode cair para zero. Mesmo que o aumento de valor esperado não se concretize, permanece um valor base para o whisky, o vinho ou a pintura, desde que tenham sido selecionados os objetos “certos” e garantido um armazenamento adequado que preserve o seu valor.
Por fim, e não menos importante, fala-se frequentemente de “investimentos de paixão”, que conferem aos ativos tangíveis não apenas um valor material, mas também um valor emocional, proporcionando prazer e satisfação.
Produtos de luxo como investimentos alternativos
As investimentos alternativos são frequentemente produtos de luxo e, na maioria dos casos, continuam a ser comercializados independentemente do contexto económico. Além disso, apresentam uma baixa correlação com a economia e os mercados financeiros.
Durante períodos de crescimento económico, o aumento da procura e a escassez destes produtos podem levar a um sobreaquecimento dos preços, mesmo no mercado de luxo (como aconteceu com o vinho nos anos após a crise financeira de 2008).
Por outro lado, em fases de quedas acentuadas, tendem a manter-se relativamente estáveis. Segundo o Frank Knight Wealth Report, as principais razões pelas quais os investidores mais ricos apostam em artigos de luxo são, por ordem de importância:
- Prazer (“alegria de ser proprietário”)
- Valorização (“apreciação do capital”)
- Proteção do capital (“refúgio seguro para o capital”)
- Diversificação (“diversificação da carteira”)
- Simbolismo de status (“status entre pares”)
Os vinhos de prestígio, tal como as obras de arte, antiguidades ou carros clássicos, são símbolos de alto status social que enriquecem os estilos de vida mais luxuosos. No entanto, possuem ainda uma vantagem única: podem ser consumidos. Cada garrafa de vinho de investimento que é aberta e bebida aumenta o valor das restantes, que, além disso, tendem a melhorar com o tempo.
O aumento de preço torna-se quase inevitável. Devido à sua baixa correlação com os mercados de ações, os investimentos em vinho são considerados um depósito de valor estável em tempos de crise económica. Quando o S&P 500 colapsou mais de 30% na primavera de 2020, o índice “Liv-Ex Fine Wine 1000” registou apenas uma queda de 3,1%, e o Liv-Ex Bordeaux 500 apenas 2,9%. Mesmo numa perspetiva de longo prazo, a maioria dos índices de vinho superou o S&P 500, e com menor volatilidade (ver Figura 2).
Os lucros das investimentos líquidos estão isentos de impostos. Outro ponto importante é o facto de os vinhos e as bebidas espirituosas serem, geralmente, bens de consumo. Como ativo, os “ativos líquidos” ainda não estão no radar das autoridades fiscais e, por isso, é provável que não sejam considerados em futuros impostos sobre o património. Um benefício fiscal interessante na Alemanha: até agora, os lucros destas investimentos têm sido totalmente isentos de impostos.
Não se aplica imposto sobre mais-valias nem imposto sobre o rendimento nas transações de vendas privadas, desde que seja respeitado o período de especulação de um ano e não se presuma que o investidor esteja a negociar comercialmente.
Quais são os fatores a considerar ao investir em vinho?
Mas, afinal, em que vinhos se deve investir? Apenas cerca de 200 vinhos produzidos em todo o mundo cumprem os critérios de “vinhos de grau de investimento”. Estruturas bem definidas, como a classificação de vinhedos de Bordéus de 1855, facilitam o investimento, pois as quantidades destes vinhos não podem ser simplesmente aumentadas através da expansão das áreas de cultivo.
Dentro das regiões vinícolas classificadas, destacam-se os produtores que estabeleceram padrões de garantia de qualidade próprios, para além dos critérios oficiais, aplicando restrições autoimpostas, como a limitação de rendimento.
Por curiosidade, as colheitas mais recentes são mais especulativas do que as antigas, pois estas últimas já têm avaliações e classificações fixas, permitindo uma melhor estimativa do seu potencial de valorização. No entanto, os preços das colheitas mais antigas aumentam mais lentamente e, normalmente, estabilizam quando a janela de maturidade para consumo começa a fechar-se.
Os vinhos têm uma vida útil limitada, o que significa que a idoneidade para investimento de um vinho depende da sua capacidade de envelhecimento. Os vinhos tintos de alta qualidade, especialmente os de Bordéus e Borgonha, atingem, geralmente, a maturidade ideal para consumo entre os 15 e os 20 anos.
Estas regiões representam, de longe, a maior fatia dos vinhos de investimento. Já os melhores vinhos de sobremesa do mundo (Trockenbeerenauslesen, Tokaji) e os melhores champanhes podem ser armazenados entre 50 e 60 anos. Curiosamente, os vinhos mais longevos são os chamados “vinhos generosos”, vinhos doces fortificados com aguardente, como o Madeira, Porto, Jerez ou Málaga. As melhores qualidades destes vinhos mantêm-se bebíveis durante 200 anos ou mais, oferecendo uma experiência sensorial única que representa o terroir específico da região de colheita (ver imagem 3).
1803 vinho doce de Madeira
Os vinhos mais antigos que ainda podem ser consumidos atualmente provêm da ilha da Madeira.
Durante a última década, os preços dos vinhos da Madeira com mais de 200 anos mais do que duplicaram.
Os produzidos a partir do século XVIII encontram-se atualmente na faixa dos cinco dígitos.
Para principiantes, é possível encontrar preços mais acessíveis em vinhos do início do século XIX.
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Como investir em vinhos?
Os investidores devem comprar apenas a vendedores estabelecidos ou trabalhar com investidores de vinho de boa reputação, que possuam a experiência necessária.
As investimentos em vinhos devem ser feitas apenas em vinhos consolidados e a longo prazo, com um horizonte de investimento de pelo menos 5 anos. Os vinhos de alta qualidade precisam de armazenamento profissional, caso contrário perdem valor e podem tornar-se inservíveis ou até imbebíveis.
Se alguém investe nos clássicos “blue chips” como os vinhos de Bordéus, Borgonha, Sauternes e regiões semelhantes, deve ter em conta que as colheitas mais antigas precisam de ser substituídas regularmente por colheitas mais recentes. Para quem não tem experiência suficiente e procura uma solução mais simples, pode recorrer aos serviços de um gestor de carteiras de investimentos em vinho.
O gestor, em conjunto com o cliente, criará uma carteira equilibrada, aconselhará sobre o que comprar e vender, e cuidará do armazenamento adequado, incluindo o seguro. O cliente mantém sempre a propriedade dos seus vinhos até à venda e pagará uma taxa anual de armazenamento, bem como comissões por compras e vendas. O horizonte de investimento típico de uma carteira gerida situa-se entre 5 e 10 anos.
Na prática, o armazenamento correto destes vinhos delicados é uma tarefa para profissionais, e pode ser facilmente delegada a gestores de carteiras especializadas. Os melhores fornecedores deste tipo de serviço estão sobretudo no Reino Unido, onde os investidores institucionais há muito que trabalham com vinhos de investimento.
Os vinhos dos clientes são armazenados profissionalmente, nas suas caixas de madeira originais, no London City Bond, sob fiança (“In Bond”). O armazenamento “In Bond” significa que os vinhos podem ser transacionados sem pagar direitos aduaneiros ou IVA. Estes impostos só devem ser pagos caso o investidor pretenda receber os vinhos em sua casa.
Investir no crescente mercado do whisky
Se armazenar vinhos de Bordéus ou Borgonha na sua própria adega, terá de aceitar descontos na venda, pois não poderá fornecer uma prova completa de que o armazenamento foi feito de forma perfeita. No entanto, as bebidas espirituosas de alta qualidade podem ser armazenadas em casa, pois exigem menos condições específicas de armazenamento.
O whisky é, sem dúvida, a classe de ativo mais consolidada entre as bebidas espirituosas.
O whisky de alta qualidade é um produto de oferta limitada e não pode ser reproduzido à vontade. Se uma colheita de um determinado whisky fino se esgota, ela desaparece irremediavelmente do mercado.
O whisky tem sido valorizado por conhecedores há décadas, especialmente o whisky escocês, mas também o whisky de malte japonês, bem como os whiskies bourbon e de centeio dos EUA. O whisky tem uma vida útil extremamente longa. É armazenado em barris durante mais de 10, muitas vezes 20 anos ou mais, antes de ser engarrafado.
As garrafas podem ser armazenadas facilmente durante várias décadas após o enchimento. Ao contrário do vinho, as bebidas espirituosas não amadurecem na garrafa. Portanto, não há risco de que o conteúdo se deteriore, por exemplo, devido a defeitos da cortiça, ou que se estrague e se torne imbebível após um amadurecimento excessivamente prolongado.
Os engarrafamentos especiais de destilarias de renome conseguem quase garantidamente valorizações de preço após alguns anos. A oferta é limitada, a procura existe constantemente devido ao vasto cenário de colecionismo e às trocas em leilões especializados. No entanto, deve-se evitar cair na escassez artificial criada pelos especialistas em marketing com as edições “limitadas” ou “especiais”. Os engarrafamentos padrão das destilarias são pouco interessantes para o investidor de capital.
Os engarrafamentos especiais procurados são, por exemplo, pequenas edições que amadureceram em barricas especiais (por exemplo, Porto, Madeira ou Sauternes), whiskies envelhecidos ou engarrafamentos de um único barril que foram engarrafados à força da barrica, ou seja, com um teor alcoólico significativamente mais elevado.
Os whiskies destilados antes de 1975 são geralmente mais valiosos e dispendiosos do que os produzidos posteriormente (ver Fig. 4). Isto não se deve apenas à sua maturidade, mas também ao facto de que a cevada e outros ingredientes eram cultivados de forma mais natural e orgânica do que na atualidade.
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Investir em tonéis de whisky
Também é possível investir em recipientes de maior capacidade. Algumas destilarias possuem os seus próprios programas de compra de barricas.
Além disso, alguns agentes e empresas de investimento no Reino Unido são especializados no comércio de tonéis, fornecendo aconselhamento profissional durante o processo de seleção. Estes serviços incluem compra, armazenamento e revenda após alguns anos, ou ainda o engarrafamento, tratando de toda a documentação necessária.
Os anos de envelhecimento representam um potencial lucro adicional, uma vez que o whisky armazenado no barril se torna mais valioso a cada ano. Os compradores clássicos de barris de whisky envelhecido são engarrafadores independentes ou produtores de blends para o mercado de massas.
O consumo de whisky aumenta 2% ao ano
Mas por que motivo as destilarias vendem os seus barris a investidores?
Além dos empréstimos bancários tradicionais, algumas destilarias utilizam a venda de barricas como uma alternativa de financiamento, cedendo parte da sua produção a agentes de whisky a preços de atacado.
Algumas destilarias seguem este modelo com um percentual fixo da sua produção, assegurando um fluxo de receitas constante. Isso permite que cubram os custos operacionais, enquanto a maior parte do whisky continua a envelhecer em barris, até atingir a maturação ideal para consumo.
Atualmente, os investidores podem beneficiar-se dos descontos elevados que os agentes negociam com as destilarias, adquirindo barris a preços vantajosos. Com o margem sobre o preço de mercado e o aumento de valor ao longo do tempo, o investidor obtém dois componentes de valorização que atuam a seu favor. A médio prazo, estima-se que o consumo global de whisky cresça cerca de 2% ao ano. Neste momento, há dezenas de novas destilarias a produzir a todo vapor, mas os seus produtos ainda nem chegaram ao mercado, devido ao longo tempo necessário para o envelhecimento.
A quantidade de barris disponíveis está a diminuir, pois não podem ser simplesmente aumentados, o que deverá manter os preços das boas maltas de barricas de alta qualidade estáveis durante os próximos anos.
Um campo de investimento alternativo, mas extremamente interessante
Nenhuma outra bebida alcoólica, exceto o whisky, possui uma base de fãs tão ampla e financeiramente forte em todo o mundo, especialmente na Ásia.
A única bebida que pode vir a ocupar um lugar semelhante no futuro é o rum, embora esteja cerca de 20 anos atrás do whisky no caminho para se estabelecer como um ativo de luxo.
Para quem tem interesse em antiguidades, pode valer a pena explorar o segmento de “Vintage Spirits”. Existem nichos de colecionadores dedicados a bebidas como conhaque, chartreuse ou absinto, principalmente garrafas com mais de 100 anos, que se tornaram altamente valorizadas.
Embora vinho, whisky e outras bebidas premium possam oferecer rentabilidades atrativas, investir em ativos tangíveis tem como objetivo manter o valor e proteger contra a inflação.
Tal como acontece com todas as “investimentos de paixão”, o investidor deve ter alguma afinidade com o tema, pois, além da preservação do valor, o retorno emocional também desempenha um papel importante.
Interactive Brokers: Investir em produtos financeiros implica correr riscos.
Os seus investimentos podem aumentar ou diminuir de valor, e as perdas podem exceder o valor do seu investimento inicial.
RANKIA PORTUGAL: Este artigo tem caráter exclusivamente informativo e educacional. As informações aqui contidas não constituem aconselhamento financeiro, nem recomendação de compra ou venda de quaisquer instrumentos financeiros. A rentabilidade passada não garante retornos futuros. Antes de tomar decisões de investimento, recomenda-se a consulta de um profissional devidamente habilitado.
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